科技板块的持续演绎，正将公募量化基金推向业绩C位。
截至5月19日，多只以半导体、电子等为持仓核心的公募量化策略产品年内收益率超过50%，显著跑赢市场基准。Choice数据显示，量化基金近一年平均收益近40%，华夏智胜全景混合更在发行首日吸金约150亿元，成为新发市场“爆款”。
然而，在业绩与规模双双爆发的表象之下，策略同质化、超额收益可持续性等也成为深层焦虑所在。如何在规模扩张与策略容量之间找到平衡，成为量化基金管理人面临的共同挑战。
量化基金业绩爆发 同质化困局显现
2026年以来，科技、AI产业主线的持续演绎为量化策略提供了丰富的结构性机会。在科技板块行情催化下，今年以来部分公募量化基金业绩强势回暖，多只量化策略产品年内收益率超过50%。
业绩的爆发直接传导至发行端。比如，5月18日成立的华夏智胜全景混合发行首日募集规模超过50亿元上限，末日确认比例为33.25%，实际吸金约150亿元。该基金由知名量化选手孙蒙管理，其管理的华夏智胜优选混合、华夏智胜新锐股票任职回报均超同类平均水平。
“量化基金依托纪律化交易、全市场覆盖、模型化选股的优势，精准捕捉结构性机会，短期业绩亮眼，契合当下市场需求。”某公募量化投资部负责人表示。
但业绩的可持续性始终是量化投资的核心命题。中信证券5月6日发布的量化基金月报显示，公募方面，沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数增强策略4月超额收益呈哑铃结构，其中中证500指增超额中位数约-0.43%，中证1000指增超额中位数约-1.16%，市值、流动性因子被各类指增共同低配，盈利因子被共同超配。
“当太多资金涌入相似的因子和策略，超额收益自然会被稀释。现在市场上大量的量化产品都在超配盈利因子、低配流动性因子，一旦市场风格切换，集体调仓可能引发连锁反应。”前述量化投资部负责人坦言。
该负责人透露，其团队已在2026年一季度开始执行策略“降频”调整，将部分高频策略的换手周期拉长，同时储备多元策略库以应对单一因子失效的风险。也有业内量化相关人士表示，行业在规模扩张的同时，正在通过策略“降频”、储备多元策略库等方式，积极探索可持续的超额收益路径。
从“规模竞赛”到“容量管理”
量化基金的规模扩张与策略容量之间的矛盾，并非中国市场的独有现象。从海外经验看，当量化策略管理规模超过其有效容量时，超额收益衰减几乎是必然规律。当前国内公募量化行业正处于从小众工具向主流配置转型的关键期，规模增速远超策略迭代速度。
“现在渠道端对量化产品的热情很高，但管理端必须保持清醒。一只量化基金从10亿做到100亿，不是简单的线性放大，而是需要重构整个交易执行系统和风控模型。”前述量化相关人士表示，部分机构为了抢占市场份额，在策略尚未经过完整牛熊周期检验的情况下便大规模募资，这对投资者是不负责任的。
该相关人士进一步指出，从监管与行业自律角度看，建立量化产品的策略容量评估和信息披露标准已迫在眉睫。与普通主动权益产品不同，量化策略的“黑箱”特征使得投资者难以直观理解超额收益的来源与风险。行业应推动量化基金在招募说明书中增加策略容量上限、因子暴露集中度、历史最大回撤归因等信息的披露，让投资者在认购爆款产品之前，清楚知道自己买的是什么、能承受多大的波动。
在业内人士看来，在业绩狂欢的当下，量化基金管理人更需要一份冷思考：50%的年内收益固然耀眼，但唯有建立与规模相匹配的策略容量管理体系，才能避免重蹈部分海外量化基金巨头因过度扩张而业绩崩塌的覆辙。
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