受终端地产需求疲软影响，2026年以来国内浮法玻璃价格出现大幅下跌。1—7月玻璃期货主力合约价格累计下跌近30%，当前玻璃估值已经明显偏低。近期玻璃供应环比下降，叠加8—10月需求大概率迎来季节性抬升，玻璃的供需格局已经出现边际改善。短期来看，玻璃价格已接近底部区间，下游主体可关注买入套保机会。
终端需求偏弱
浮法玻璃需求与房地产直接相关，其中房屋竣工面积对玻璃价格的影响较为显著。国内房屋从开工到竣工的周期约为24个月，24个月前的新开工数据决定了当前的竣工数据。2026年房地产行业仍处于调整周期。国家统计局数据显示，2026年1—6月国内房屋新开工面积为23239万平方米，同比下降23.4%；房屋竣工面积为17221万平方米，同比下降23.7%。2024年以来国内新开工数据持续大幅调整，对应2026年竣工面积大幅下降。按照竣工周期推算，2027年竣工数据将继续下降。需求下降的现实与预期，正是此轮玻璃价格下跌的核心驱动因素，也是中期压制玻璃价格的主要因素。
供应加速回落
在市场经济环境中，若供应保持稳定，而商品需求快速下降，供大于求的格局会推动价格大幅下行。价格是引导供应调整的核心因素，价格大幅下跌后，企业普遍亏损，开工率下降是必然趋势。如果亏损长期持续，还会迫使部分企业永久退出市场，最终推动市场重新回到均衡状态。需求下降并不必然导致价格下跌，但供应过剩会引发价格下跌。
2021年下半年国内房地产行业走弱，浮法玻璃价格从高位回落，部分企业开始出现亏损。2022年6月至2023年3月行业平均利润转负，2023年4月至2024年8月行业平均利润一度回正，但2024年9月至今行业平均利润多数时候为负数。2025年11月至2026年7月，浮法玻璃现货亏损不断扩大。截至2026年8月初，国内以煤炭为燃料的玻璃成本为995元／吨，以石油焦为燃料的玻璃成本为1181元／吨，以天然气为燃料的玻璃成本为1330元／吨；以煤制气为燃料的玻璃利润为-49元／吨，以石油焦为燃料的玻璃利润为-221元／吨，以天然气为燃料的玻璃利润为-179元／吨，行业平均利润为-150元／吨。
当前玻璃期货价格已经进入历史低位区间，期货主力合约价格逼近2015年低点788元／吨。由于当前玻璃的燃料价格高于2015年，玻璃的估值水平已经和2015年较为接近。在亏损不断扩大的压力下，近3个月浮法玻璃的冷修产线数量明显增加：5月浮法玻璃冷修4条产线，6月浮法玻璃冷修5条产线，7月浮法玻璃冷修7条产线。随着价格加速下跌，玻璃供应的收缩速度也在加快。7月浮法玻璃在产日熔量从14.6万吨下降至14.2万吨，7月底日熔量同比下降约11%。当前玻璃价格处于低位，前期完成冷修的产线复产积极性偏低，在亏损压力下部分产线可能进行冷修。预计下半年整体供应量少于上半年，供应端会对价格形成一定支撑。
库存或阶段性下降
浮法玻璃需求具有明显的季节性特征，一般3—5月为需求小旺季，9—11月为需求大旺季，6—8月、12月—次年2月为需求淡季。其中，6—8月的需求淡季主要受高温多雨天气影响，12月—次年2月玻璃需求偏弱，则主要是受冬季低温影响，北方区域需求基本停滞。国内不同区域雨季时间存在差异：华南地区雨季主要在4—6月，西南地区雨季为5—9月，华东地区梅雨季为6—7月，华北、东北地区降雨集中在7—8月。进入9月，年底房屋竣工需求集中释放，加上天气条件有利于施工，玻璃需求通常表现较好。近几年受房地产市场需求偏弱影响，玻璃需求的季节性特征有所弱化，但并未消失。
图为2015—2025年国内浮法玻璃平均利润与在产日熔量
随着玻璃价格持续下行并创下近10年新低，在亏损背景下玻璃供应环比下降。根据数据推算，近两个月国内浮法玻璃在产日熔量均值约为14.5万吨，上游库存稳定在380万吨附近，中下游库存维持在较低水平。14.5万吨是上半年浮法玻璃供需平衡对应的日熔量水平，而9—11月浮法玻璃需求有望季节性回升，当前在产日熔量已经降至14.2万吨。在供应减少、需求增加的预期下，8—10月玻璃库存有望下降，价格中枢也有望小幅回升。短期来看，下游可关注盘面的买入套保机会，FG2701合约下方关注910~940元／吨的支撑。（作者单位：中信建投期货）
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